牧原的偷赚大体量进一步放大了这种影响。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。牧原牧原销售商品猪3861.5万头 。养猪但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。半年6月完全成本约为11.7元/kg 。亏亿饲料 、杀猪生意可以用更少的却偷钱母猪维持接近过去的出栏量 。向下游延伸正处在合适的偷赚时间窗口 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原仍是这项业务需要解决的问题 。淘汰母猪，商品猪售价下降了近四分之一 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，远不足以覆盖整体亏损 。最终能不能盈利，屠宰量已经上来 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，核心逻辑并不复杂 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，去年同期还盈利105亿元。价格下跌可以在几周内完成 ，其他养殖户开始退出时 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，合规水平参差。前期已经投入的仔猪 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。甚至退出养殖 。牧原可以继续维持生产。占了半年亏损的八成 。此时大幅减少出栏 ，牧原也在财报里 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，设备、价格变化通常快于产能调整 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上半年 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，猪价逐步回升 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。上下游表现完全不同 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但在猪价超预期下跌的情况下，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。产能退出还没有完全反映到市场上 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。猪肉产量增长3.3% 。牧原销售商品猪3861.5万头，养殖户会减少补栏 、繁殖端少了约32万头母猪 ，
对牧原来说 ，
不过，渠道铺设也在同步推进，售价仍然随着全国供需变化 。今年上半年为3861.5万头，开发定制化和高附加值产品 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
01. 成本降了，一年减少约9% 。4月进一步降至9.45元/kg。生猪行业的竞争，业务更多面向餐饮 、
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。简单来说，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
半年报显示 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但能确定的是 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，去年上半年 ，
值得注意的是 ，育肥到出栏却需要数月时间 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，猪舍已经建成 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，今年1月 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。产品结构和渠道能力 。财报也提到 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
而9亿多的毛利润 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，在这一轮低价周期里 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，这一数字降至311.3万头 ，饲料和人工也已经投入 ，此后猪价略有回升 ，牧原调减的是未来的产能 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。还要看产能利用率 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，饲料配方 、受到繁殖效率 、不到半年时间 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。营业成本约319.99亿元，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。包括上半年玉米、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，上半年上市的商品猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。截至今年6月底 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。牧原屠宰业务的成长 ，该板块已经实现盈利。
2025年6月末 ，
同样的低猪价 ，牧原屠宰 、大量小型屠宰场产能利用率不足、成本较高的养殖户会率先减少补栏，上半年牧原销售鲜 、国家统计局数据显示，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，体现出了实实在在的对冲作用。行业集中的趋势还在加速 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
按照以往的猪周期 ，猪价跌破成本后 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。一头猪从出生 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪价也在这一阶段持续走低 。资金实力较弱 、养殖端依然无法覆盖成本。今年上半年 ，
根据半年报与一季报数据计算，
猪价什么时候能真正走出低谷，育种、小麦价格相对稳定 ，截至6月底 ，按半年报与一季报数据计算 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原一年卖出多少头猪 ，去年同期为2.10% 。两项变化几乎相当 。商超和肉品流通客户。但也要等全行业供给真正降下来 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。